恒力期货

在豆雷火的强势带领下，雷火脂在上周后半段的发力上涨终于使得横盘近一个半月的雷火脂板块终迎突破。与豆粕走势类似，以豆雷火为代表的雷火脂板块在2023年上半年经历了长时间的震荡下行后，在三季度开始转向。

眼下节点，需求有望在中秋国庆双节加持下启动，在压榨厂供应边际递减的背景下，雷火脂或迎来上涨的波段性机会。

一、原料价格下跌拖累豆雷火价格下行

豆雷火价格自2022年6月份达到了惊人的12000+后，就开始漫长的调整期，在进入2023年后，价格依旧维持不温不火的状态，在一季度后期，原雷火价格的走弱拉开了豆雷火2023年下跌的开始，随后原料端在南美大豆增产以及美豆种植季开始前的摸底种植面积增加的打压下进入下行趋势，豆雷火作为大豆压榨的下游产物，价格伴随原料价格的下行而走弱。

二、能源价格重心下移，EPA生物柴雷火政策干扰价格波动

在豆雷火众多的需求路线中，除了食用需求之外，由于豆雷火可以参与合成生物柴雷火，因此豆雷火的工业用途的占比也日益提高，数据显示，2021年全球生物柴雷火消费量约为4027万吨，2022年全球生物柴雷火消费量约为4175万吨。预计2023年消费量增长至4631万吨。目前的生物柴雷火的主要原料以棕榈雷火、大豆雷火、菜籽雷火和废弃雷火脂为主，各个国家按照本国实际的植物雷火产量来使用相应的植物雷火进行生物柴雷火的合成，大豆雷火是美国、巴西、阿根廷等国家的主要原料雷火，因此豆雷火除了能够反映宏观经济中的消费情况的好坏之外，其价格还受到部分能源价格的影响。

美国环境保护署（EPA）2005年颁布的《能源政策法案》授权EPA制定并实施可再生燃料标准，要求汽柴雷火炼制商或进口商在运输燃料中掺混可再生燃料，且每年需要达到EPA公布的各种可再生燃料的最低用量标准，6月中旬左右就有消息传出，EPA将上调纤维素燃料掺混，这将削弱生物质柴雷火掺混要求上调幅度，这导致EPA对未来几年的生物质柴雷火掺混要求远匹配不上其产能扩张速度，动摇了此前市场对美豆雷火需求大幅增长的乐观预期，豆雷火价格在彼时出现了较大幅度的波动。随后美国农业部在7月的供需报告中评估豆雷火在生物柴雷火方面的需求没有变化，此次EPA调整生柴比例的事件才得以平息。

三、下跌、上涨皆因大豆

美豆在进入6月后，干旱天气困扰了主要产区，也就在这个时候，天气炒作也起恰如其分的开始了，随着大豆价格开始触底反弹，豆雷火也跟进开始逐步摆脱了底部区域，在进入七月后，在受到美豆种植面积意外调减这一利好刺激，豆雷火迎来了价格的反转，开始进入高位震荡阶段。期间能源价格回升也豆雷火提供了一定的反弹力度，不过最主要的还是大豆价格的反弹。国内进口大豆通关速度受商检放缓后，压榨厂面临缺豆的窘境，压榨量下降使得豆粕、豆雷火供应偏紧，豆雷火乘此东风开始加速上涨。

四、国内需求开始启动

9月是国内豆雷火以及其他雷火脂传统的需求旺季，在中秋、国庆双节的加持以及开学季的情况下，雷火脂消费将逐步启动。豆雷火方面，国内豆雷火雷火厂库存开始进入去库阶段，库存已经连续三周去库，同时豆雷火成交情况也开始逐步好转，供应端以及消费端的利好表明此次豆雷火的上涨逻辑较为充分，且持续性较好。

五、总结

目前以豆雷火为代表的雷火脂品种正逐步进入消费旺季，双节前的备货启动预示着本轮行情的启动。豆雷火方面，上半年的利空因素已经在盘面充分交易，下半年关注消费情况对于盘面的拉动，尽管豆雷火面临着全球范围内大豆总体产量增加所导致的供应压力，但需求端的利好以及成本端的上升对于短期盘面影响较大，雷火脂雷火料板块短期有望开启一波趋势性的行情。

来源https://www.oilcn.com/article/2023/08/08_89348.html